Te escribo un día antes de lo habitual por una razón: ayer ejecuté el Tramo 3, el último. Si esto te llegaba mañana sábado, tenías que esperar al lunes para operar.

Con esto la Cartera Antifrágil queda armada. Las cuatro funciones en su lugar y la rampa de entrada terminada.

Lo pagué con la caja en dólares que veníamos guardando desde el Tramo 1. Esa plata no estaba ociosa por descuido: estaba reservada para este momento. Compré las especies en dólares directamente, sin pasar por pesos, para no pagar el spread dos veces.

Y hay una novedad: entra SMH, semiconductores, la quinta posición de La Pólvora. Venía en seguimiento desde el informe de La Pólvora, donde te dije que era la candidata más fuerte a entrar. Entra ahora, y con esto La Pólvora queda completa.

Lo pagué vendiendo 213 cuotapartes de SGOV, la posición de letras del Tesoro de La Reserva. Eso no es una venta por convicción: es para lo que estaba guardada esa plata. La Reserva entró completa el día uno justamente porque adentro venía la munición de los tres tramos.

S&P Global lleva el monto más grande porque entró recién en el Tramo 2 y venía corriendo de atrás. Con esta compra se empareja con las otras siete.

El detalle exacto está en la planilla, en la solapa Operaciones: precio unitario, cantidad y fecha de cada compra. Podés compararlo contra lo que hiciste vos.

Este era mi último tramo, no necesariamente el tuyo. Cada uno arma a su ritmo, y el destino es el mismo para todos: llegar a estos porcentajes. Da igual si llegás hoy, en un mes o en seis.

No copies mis cantidades. Mi cartera modelo son US$100.000 y la tuya seguramente no. Copiá los porcentajes, que funcionan con cualquier tamaño.

Abrí tu cartera, calculá cuánto pesa hoy cada cosa y comprá la diferencia. Eso es todo el Tramo 3.

Después de mis compras, la cartera argentina quedó en 15,8% El Escudo, 33,4% La Reserva, 40,1% La Primera y 10,0% La Pólvora. La internacional, en 15,1% / 34,7% / 40,5% / 10,0%.

Comprar oro justo después de que suba 9,6% en un mes se siente mal. Miremos entonces qué hicieron esta semana los que manejan plata de verdad.

Los bancos centrales del mundo compraron 289 toneladas de oro en el segundo trimestre, un récord y cinco veces más que el año pasado. Y el banco central de Holanda acaba de mudar 86 toneladas de oro físico desde Nueva York y Ottawa hacia Londres, con una explicación oficial que incluye, textual, prepararse ante una crisis. Un banco central moviendo lingotes de continente no es una apuesta de precio: es alguien que quiere el oro más cerca por si el sistema se traba.

Al mismo tiempo pasó algo que no se veía hace años. Después de lo que dijo Kevin Warsh en Jackson Hole, el mercado pasó de descontar 36% a cerca de 65% de probabilidad de que la Reserva Federal suba la tasa el 16 de septiembre. Subir, no bajar.

Nadie sabe qué va a pasar ese día. Yo tampoco. Y es exactamente por eso que la cartera está armada así: El Escudo no está para adivinar el momento del oro, está para que el día que el sistema cruja tengas una parte de tu patrimonio que no dependa de la promesa de nadie. Si tenerlo puesto antes cuesta comprarlo un poco más caro, lo pago.

Estrenamos algo que a partir de ahora va todos los meses.

Agosto fue el mejor mes de la cartera argentina desde que arrancó: subió 5,86% en pesos y 4,71% en dólares, contra un dólar MEP que subió 1,10%. Le sacaste más de tres puntos y medio al dólar en un solo mes.

Mirá las dos columnas juntas: las carteras se comportan igual. Esa es la prueba de que la versión argentina no es un premio consuelo, es la misma estrategia con los instrumentos que tenés a mano.

Y quedate con la última fila de arriba hacia abajo. La Reserva, que es la parte conservadora, está plana. Eso es lo que rinde estar a salvo. El resto de la estructura es lo que hace la diferencia.

Los meses que vienen van a mostrar el mes calendario abierto por función. Esta primera vez va desde el inicio, que es el número que puedo darte sin mezclar dos formas de medir.

Terminar el armado no significa terminar. Significa que dejamos atrás la etapa pesada y entramos en la que de verdad construye patrimonio, que es aburrida y constante.

Lo hago porque el aporte mensual es, de lejos, la variable que más va a definir tu resultado en diez años: más que elegir bien la empresa, más que acertar el momento de entrada. Vale la pena verlo en acción, con plata real y no con un ejemplo.

Augusto hizo justo la pregunta de este momento:

Repartilo con los porcentajes.

Mandar todo a La Reserva a la espera de una oportunidad suena prudente, pero es market timing con otro nombre: estás decidiendo que hoy no es buen momento, que es justo la decisión que la estructura por funciones existe para ahorrarte. Y en la práctica esa espera casi nunca termina, porque siempre hay un motivo para esperar un poco más.

Hay una excepción, y es distinta. Si tu situación personal cambió, si dejaste de tener ingresos o los tenés menos seguros, ahí sí corresponde que La Reserva pese más. Pero eso es un cambio de perfil, no una lectura del mercado.

¿Tenés una pregunta? Escribime a antifragil@fedetessore.com

Dos fechas antes de irte. Nu Holdings anunció el martes su primer Investor Day, el 8 de diciembre en Nueva York, donde el fundador presenta la estrategia de largo plazo. Y el 21 de septiembre vence la oferta de Computer Modelling para recomprar sus propias acciones: no entregamos las nuestras, y los directores tampoco.

Un abrazo y buenas inversiones,

Fede Tessore