Un banco sin sucursales ganó mil millones de dólares en tres meses

Publicamos el informe de Nu. Y la semana que viene compramos.

Guardar no te defiende

Hace trece años, abrir una cuenta en un banco de Brasil era una mañana entera de trámites y comisiones que nadie te explicaba. En 2013 un grupo de gente decidió que eso podía hacerse desde un teléfono, en diez minutos. No tenían sucursales, no tenían clientes, y los bancos grandes ni se enteraron.

El trimestre pasado esa empresa ganó más de mil millones de dólares. Hoy tiene 139 millones de clientes, casi 118 millones solo en Brasil. Sumó cuatro millones nuevos en tres meses.

Hay un número adentro del balance que a mí me sigue impresionando: atender a un cliente activo le cuesta cerca de un dólar por mes, y ese cliente le deja alrededor de diecisiete. No es una promesa de crecimiento futuro. Es lo que ya pasó.

Ahora, lo que importa acá no es Nu. Es lo que Nu representa dentro de tu cartera. Tu dólar pierde alrededor del 40% de su poder de compra cada 25 años, y eso no depende de quién gobierne. Es la aritmética de un país que gasta más de lo que recauda. Guardar no te defiende de eso: guardar es exactamente donde te alcanza.

Lo único que te defiende es ser dueño de cosas que se están construyendo. No tenés ocho tickers en La Primera. Tenés ocho negocios reales: uno que le cambió el sistema bancario a un continente, otro que le cobra peaje a cada calificación de deuda del planeta, otro que le vende la nube al mundo. Dentro de diez años esos negocios van a ser más grandes y tus dólares van a valer menos. La distancia entre esas dos cosas es tu patrimonio.

Ese es todo el plan. Lo demás es ejecución.

Napco presentó el mejor año de su historia

Esa es justo la parte que creció esta semana. El lunes antes de abrir publicó su año completo: ingresos del trimestre US$55,8 millones y ganancia neta US$17,8 millones, un 52,7% más que el año pasado. El año cruzó por primera vez los US$200 millones de facturación. Los ingresos recurrentes, los de la cuota mensual, subieron 13% y ya son el 45% de todo lo que factura, con un margen bruto arriba del 90%. Subieron el dividendo 13,3%.

Y ahora mirá lo que hizo la acción. Abrió esa mañana un 20% arriba, tocó el máximo de las últimas 52 semanas, y para el final del día ya había devuelto casi todo. Para el viernes había terminado la semana por debajo de donde estaba antes del balance.

No hay ninguna noticia que explique eso. La empresa hizo todo bien. El que compró en el pico del lunes está perdiendo plata, y el que no miró la pantalla en toda la semana tiene una empresa mejor de la que tenía el viernes anterior. Esta es la diferencia entre ser dueño de un negocio y operar una cotización, y esta semana se vio en cuatro días.

Nu cambió de director financiero

Rob Livingston asumió como nuevo director financiero este trimestre. Lo cuento porque en nuestro método, antes de analizar cualquier número, hay tres preguntas que se contestan sí o no, y una es si el management está alineado y es capaz. Un cambio en esa silla, en un banco cuyo libro de crédito crece 37% al año, es algo que se mira con atención.

Lo que no cambió, que es lo que más pesa: David Vélez, el fundador, sigue siendo el número uno y el presidente del directorio. En una empresa de trece años, esa continuidad vale más que cualquier currículum.

Análisis a Fondo · Nu Holdings

Es el informe más completo que publicamos, y Nu se llevó el puntaje más alto que nuestro método produjo desde que existe: 9,0 sobre 10.

Lo escribí con una idea en la cabeza: que cuando termines de leerlo puedas explicarle a otra persona, en dos minutos, por qué tenés esta empresa. Esa es la verdadera prueba de que una inversión es tuya. No que haya subido. Que sepas por qué está ahí.

Adentro está la cuenta completa de cómo se llega a ese 9,0, con los datos a la vista. Está el número que explica por qué una empresa que gana mil millones por trimestre todavía puede estar barata. Y está, con la misma claridad, el punto que vigilamos de cerca, porque un puntaje así de alto obliga a mirar los riesgos con más atención, no con menos.

Si esta semana leés una sola cosa de todo lo que te mandamos, que sea esta.

Leer el Análisis a Fondo de Nu →

La Ficha, una página para tener a mano →

La grabación del primer Consultorio Antifrágil

El miércoles nos juntamos por primera vez a contestar preguntas en vivo. Si no pudiste estar, quedó grabado.

Ver la grabación →

Dónde estamos

Después del Tramo 3 la cartera queda armada y entramos en régimen: vos aportás cuando podés, nosotros seguimos las empresas todas las semanas, y solo movemos algo cuando una tesis se rompe o aparece algo que valga la pena. Los primeros tres meses son los únicos con trabajo pesado.

Tu paso de esta semana

Una fecha para agendar: el 21 de septiembre vence la oferta de Computer Modelling para recomprar sus propias acciones. No entregamos. Los directores tampoco entregan las suyas.

El consultorio de la semana

Del Consultorio salieron 17 preguntas. Cada semana elijo una. Arranco con la de Liliana, que fue la que más se repitió en otras palabras:

Primero: no hiciste nada grave. Los tres tramos no existen para evitar pérdidas, existen para que no dependas de haber acertado un solo día. Vos compraste bien, en un solo día.

Segundo, y esto sí importa: no compenses. La tentación es entrar a La Cantera de una sola vez para emparejar. No. La Cantera es la parte más volátil de la cartera y es justo donde el escalonamiento rinde. Entrá de a tercios, con las fechas que anuncio acá.

Y tercero: si alguna función te quedó pasada de peso, no vendas nada. Se corrige con lo que entra después.

¿Tenés una pregunta? Respondé el mail del Radar y la sumamos.

Un abrazo y buenas inversiones,

Fede Tessore