Este mes no fue solo apretar el botón
Hoy hicimos la segunda compra de las tres que teníamos previstas para armar la cartera. Pero este mes no fue solo apretar el botón del plan.
Hubo dos decisiones de criterio, una en cada cartera. Te cuento las dos, con los números y también con lo que tienen de incómodo, que es la parte que en general no se cuenta.
Chau AO27, hola Telecom 2036
Hace dos semanas te avisé que el Bonar 2027 pasaba a Mantener. Su tasa se había comprimido tanto que ya no compensaba tenerlo.
Hoy lo vendimos y con esa plata compramos la obligación negociable de Telecom Argentina 8,5%, con vencimiento en enero de 2036.
| 3,7% |
| 7,89% |
Y acá va lo que quizás te sorprenda: para mí también bajamos el riesgo.
Suena raro, porque la intuición dice que un bono del Estado es más seguro que el de una empresa. En la Argentina, esa intuición no aplica.
Telecom es una compañía con ingresos reales, activos reales y una historia de pagar su deuda en dólares. El Estado argentino tiene otra clase de riesgo, y es de los que no se miden con una planilla: el político. Se vienen elecciones.
Dicho de otro modo: si me van a pagar 3,7% por asumir riesgo argentino soberano, prefiero cobrar casi el doble asumiendo riesgo de una empresa que factura todos los meses.
Lo que sí cambia en contra: el plazo. Salís de un bono al que le quedaba poco más de un año y entrás a uno que vence en 2036. La duración promedio de La Reserva sube de unos tres años a tres y pico. Es más largo, y te lo digo para que lo tengas presente.
¿Cómo nos fue con el AO27? En dólares, ni ganamos ni perdimos: quedó en cero. El precio bajó un poco y el cupón que cobramos compensó exactamente esa baja. Es lo que se espera de un bono corto que se porta bien.
Entra S&P Global
La Primera pasa de siete a ocho empresas. La nueva es S&P Global, dueña del índice S&P 500 y una de las dos grandes calificadoras de riesgo del mundo. Si seguís la versión argentina ya la conocés: ahí está desde el primer día. Ahora la sumamos también afuera.
¿Por qué ahora? Primero, porque la empresa quedó mejor de lo que era. El 1 de julio se desprendió de su división automotriz, que salió a cotizar por su cuenta. Lo que queda es un negocio más concentrado y de mejor calidad: calificaciones de riesgo, índices y datos financieros. Peajes, en el sentido más literal: cobran una fracción cada vez que alguien emite deuda o replica un índice.
Segundo, el momento. Reportó el 28 de julio, al mercado no le gustó y la acción cayó cerca de 5% ese día. No es una ganga, pero es mejor entrar cuando el mercado está de mal humor que cuando aplaude.
Una aclaración si vas a hacer la cuenta en tu casa: no compares el precio de hoy contra el de hace unos meses. La empresa se partió en dos y esos números no son comparables. El accionista no perdió ese valor, lo tiene en el otro papel.
Este fin de semana te mando el análisis completo de S&P Global, con el método de siempre: el negocio, el futuro y el precio.
Para qué sirve comprar de a poco
Cuando arrancamos te dije que lo volátil entraba en tres tandas, una por mes, para sacarte de encima la presión de acertar el día. Es fácil decirlo. Hoy se puede mostrar.
Siete posiciones bajaron su precio promedio de compra. No porque hiciéramos nada especial, sino porque bajaron de precio y el plan, con el mismo dinero, compró más unidades.
Ese es todo el truco. Cuando algo baja, el plan compra más barato. Y vos no tenés que hacer nada, ni adivinar nada, ni mirar la pantalla. Las cantidades exactas de cada compra, con precio y fecha, están en las dos planillas.
No corras
Cada vez que publico las operaciones me escriben preocupados por no haber comprado el mismo día, al mismo precio o la misma cantidad que nosotros. No hace falta. De verdad.
Las planillas tienen una columna que se llama Señal, y hoy dice Comprar en todo. Eso significa exactamente lo que dice: si todavía no armaste esa posición, la comprás al precio que esté el día que lo hagas. Hoy, mañana o la semana que viene.
Las cantidades que ves son las de una cartera modelo de referencia. Lo que importa no son esos números, son las proporciones. Cada uno adapta la misma estructura al monto con el que se sienta cómodo.
Y cuando algo cambie, te voy a avisar. Ese es mi trabajo.
Tres cosas nuevas
Ahora se ven las rentas cobradas. Un bono o un fondo que reparte plata baja de precio el día que la reparte. Si mirás solo el precio, parece que perdiste. No perdiste: el dinero está en tu cuenta. Nos pasaba en las dos carteras, y La Reserva figuraba en negativo cuando en realidad estaba en positivo. Ahora el rendimiento que ves es el de verdad.
El peso de cada activo. Cuánto pesa cada posición y cada función sobre el total, para que veas de un vistazo si tu cartera se está desbalanceando.
Una hoja nueva: Ventas. Acá va a quedar registrada cada posición que vendamos, con el resultado y el motivo escrito. La primera es el AO27. Esa hoja es la que más me importa: cualquiera muestra lo que tiene en cartera, yo quiero que también puedas ver todo lo que vendimos y cómo nos fue, incluso cuando no fue bien.
Las dos carteras se actualizan en vivo, con cada operación cargada.
Nos queda una sola tanda de compras para tener la cartera completa, y la vamos a hacer el mes que viene. Te aviso cuando la hagamos.
Y si algo de todo esto te genera dudas o preguntas, escribime sin problema. Las contesto.
Un abrazo y buenas inversiones,
Fede Tessore
Material exclusivo para miembros de Capital Antifrágil. Contenido educativo: no constituye una recomendación personalizada de inversión ni una oferta de compra o venta de instrumentos financieros. Las menciones a instrumentos describen la lógica de una cartera modelo. Los rendimientos son estimativos y varían con las condiciones de mercado. Toda decisión es responsabilidad de cada lector.