“Las cosas buenas siempre toman tiempo, hay que pasar adversidades y obstáculos, y ser firmes en momentos de debilidad. Pero si el plan es claro, si las metas son transparentes, todo se hace mucho más fácil.”
#FedeTessoShow
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El #FedeTessoShow es un programa semanal donde profundizo algunos de los temas más relevantes del mundo de las inversiones, las finanzas, los negocios y la economía. Está dirigido a todos aquellos que quieran estar al día de las últimas tendencias de este apasionante y cambiante mundo. Se publica los días lunes en mi cuenta de YouTube y en el Podcast y los días martes sale en todas mis redes sociales, como Instagram, LinkedIn y Facebook.
Por Fede Tessore Hola, vengo con un tema sumamente apasionante que son los NFTs, los cuales se están llevando gran parte de la atención de los seguidores del mundo de
En 1970 Richard Rainwater estaba cursando una maestría en negocios en la prestigiosa Universidad de Stanford, donde las familias más poderosas de Estados Unidos enviaban a sus hijos a estudiar.
Luego de varias semanas sin escribir, acá estoy devuelta. Espero que estés bien, a pesar de que el mercado no está en su mejor momento… Por Fede Tessore La semana
Federico Tessore es emprendedor, escritor, comunicador financiero y analista económico. Escribió cuatro libros, el último llamado “Argentina Potencia”, publicado en 2021. Su canal de YouTube es uno de los más populares del mundo de habla hispana en el segmento de finanzas con más de 250.000 suscriptores.
Las grandes empresas tecnológicas la ven como la industria del futuro y hacen mega inversiones para ser líderes. Hoy tratamos de entender de qué se trata el Metaverso y cómo ser parte de esta nueva tendencia. Punta del Este, 31 de enero de 2022 Por Federico Tessore Hoy vamos a hablar del Metaverso, una palabra […]
Las grandes empresas tecnológicas la ven como la industria del futuro y hacen mega inversiones para ser líderes. Hoy tratamos de entender de qué se trata el Metaverso y cómo ser parte de esta nueva tendencia.
Punta del Este, 31 de enero de 2022
Por Federico Tessore
Hoy vamos a hablar del Metaverso, una palabra que se está metiendo en todas las conversaciones sobre tecnología durante los últimos tiempos. Y nadie entiende muy bien porque se da esto.
¿Porqué el Metaverso esta armando esta movida tan grande y esta influenciando en las decisiones de algunas de las empresas mas grandes del mundo?
Por ejemplo, a mediados de enero de este año 2022 Microsoft mencionó al metaverso como la razón principal para adquirir la compañía desarrolladora de videojuegos Activision Blizzard por 68.700 millones de dólares y declaró que la compra le daría “los componentes esenciales para el metaverso”.
Es decir, Microsoft, una de las empresas mas grandes del mundo gasto esta cantidad impresionante de millones de dólares para no quedarse atrás en esta carrera por formar parte del Metaverso.
Facebook y su fundador Mark Zuckerberg fueron mucho mas allá en su involucramiento con el Metaverso, en Octubre del año pasado Zuckerberg tomo una decisión drástica, cambio el nombre de su compañía, ya no se llama mas Facebook, sino que ahora se llama Meta!
Eso no significa que Facebook y el resto de sus servicios como Instagram o WhatsApp vayan a dejar de funcionar, pero sí nos da claras pistas sobre cuáles son los planes de Mark Zuckerberg para su compañía.
En una conferencia con inversores y analistas celebrada en julio del año pasado Zuckerberg ya reveló sus planes para cambiar el rumbo de la compañía.
“En los próximos años espero que la gente deje de vernos como una compañía enfocada a las redes sociales para vernos como una compañía del metaverso. En muchas maneras el metaverso es la expresión definitiva de la tecnología social”, afirmó Zuckerberg en la conferencia.
Si empresas como Facebook y Microsoft toman este tipo de decisiones, es porque algo muy grande esta detrás.
Sin dudas, esta nueva tecnología tiene el potencial de crear una nueva industria que podría ser gigante de acá algunos años.
Y si queremos prosperar como inversores, es fundamental que no veamos esto de afuera. Que entendamos de qué se trata y como podemos participar de este crecimiento.
Y para poder hacer esto, el primer paso es entender que es el Metaverso.
¿Que es el Metaverso?
El metaverso en realidad no algo nuevo. Existe desde hace varias décadas, pero lo que es nuevo es la combinación de dos grandes ideas que se pensaron muchos años atrás:
La primera idea es la realidad virtual.
Y la otra idea es la posibilidad de tener una segunda vida digital.
Si, se que parece de Ciencia Ficción esto.
Y de hecho, el propio término “metaverso” viene de una novela de ciencia ficción que se escribió en el año 1992, llamada “Snow Crash” y que fue escrita por Neal Stephenson. En esta novela la historia se desarrolla en un mundo digital paralelo a nuestro universo físico.
Entonces, estas dos ideas que años atrás parecían muy lejanas, o de difícil concreción y que solo vivían en los libros de ciencia ficción, con el desarrollo de las nuevas tecnologías parecen mucho mas cercanas.
En el metaverso, la realidad virtual sirve como una plataforma informática para vivir una segunda vida en línea. En la realidad virtual, usas un visor que te permite experimentar un entorno 3D. Usas controles sensibles al movimiento para interactuar con objetos virtuales y empleas un micrófono para comunicarte con otros.
En la actualidad, lo mas cercano al metaverso, especialmente en sus aspectos sociales, se puede ver en los juegos digitales.
Hay un juego que uno de mis hijos es fanático que es el Fornite, que se juega con computadoras o consolas que están conectadas en línea, donde mi hijo puede interactuar con varios de sus amigos y jugar entre ellos. Y en definitiva lo que hacen es interactuar con avatares, que acumulan monedas virtuales y desbloquen ropas especiales para personalizarlos. Y cada tanto viene mi hijo pidiéndole que le compre tal cosa para vestir a su avatar de una forma mas atractiva. Yo lo saco corriendo, pero imagino que muchos otros se gastan mucha plata en este tipo de cosas.
Y además algunas plataformas de videojuegos como la PlayStation de Sony ya tiene un visor de realidad virtual que te permite experimentar un entorno de realidad virtual.
Pero el metaverso, como lo proyectan sus mayores visionarios, en realidad será mucho más que un videojuego. Es un mundo paralelo, donde podremos hacer casi lo mismo que hacemos en el mundo real: trabajar, viajar e inclusive comprar bienes raíces dentro del metaverso.
Sí, capaz te suene como algo loco comprar una casa o un terreno en un mundo virtual. Pero es algo que ya está sucediendo en Matrix World, una aplicación que funciona en la Blockchain de Ethereum y que permite adquirir bienes raíces en el metaverso.
Pero, ¿por qué las aplicaciones del metaverso como Matrix World funcionan a través de una Blockchain?
Por dos razones principalmente.
La primera por la seguridad que otorgan las Blockchains como la de Ethereum, que gracias a sus miles de nodos no son hackeables como sí lo es una computadora o un número relativamente pequeño de computadoras pertenecientes a una compañía.
El segundo motivo por el que los desarrolladores de aplicaciones en el metaverso están utilizando las Blockchains de criptomonedas es por su descentralización.
La mayoría de estos desarrolladores se opone a que algo tan universal e importante como el metaverso sea controlado por unas pocas compañías que acumulen todo el poder.
Para hacer frente a este control por parte de las grandes compañías, estos desarrolladores independientes son partidarios de la descentralización para evitar la acumulación del poder en unas pocas manos.
Pero, ¿es realista pensar que nadie controlará el metaverso?
En un mundo ideal el metaverso sería algo democrático, en el que todos sus participantes tuvieran el mismo poder de decisión sin grandes diferencias de poder. Pero el mundo ideal no existe.
Las grandes tecnológicas ya están haciendo sus primeros movimientos para tener el máximo protagonismo en el metaverso, y dentro de estas empresas Facebook y Microsoft parecen estar liderando la carrera.
Y el tiempo dirá si la descentralización y la blockchain serán protagonistas en el metaverso. O las grandes empresas como Meta o Microsoft será los protagonistas y los líderes.
Pero mas allá de esta lucha, ya nadie duda que de acá unos años el metaverso será parte de nuestras vidas.
Si, a mi me suena muy alocado y no me lo imagino. Pero estoy seguro que si le pregunto a mi hijo Benito de 11 años que opina, va a opinar muy diferente. El ya esta creciendo en el Metaverso en juegos como Fornite. Y dentro de 10 o 20 años, pensar que el metaverso será parte principal de su vida no suena tan alocado.
Y recorda que como inversores, la mejor forma de lograr grandes rendimientos es anticipando cuales son las tecnologías que van a ser las ganadoras del futuro. Si invertimos en estas tecnologías cuando están naciendo, le damos tiempo para crecer y esta tecnología se populariza, los rendimientos son astronómicos.
Y esta industria promete ser enorme.
De hecho, Matthew Ball, un inversor institucional que ha escrito de manera abundante sobre el tema, afirmo al diario “The New York Times”, que el metaverso representaba la cuarta ola de la computación, después de las computadoras centrales, las computadoras personales y la computación móvil.
Cada una de estas primeras olas de computación representaron industrias de billones de dólares. Por eso si el Metaverso es la cuarta, esta hablando de algo muy grande.
Por ello, es tan importante que sigamos de cerca los acontecimientos. Esta combinación de Metaverso con Criptomonedas y Blockchain puede ser explosiva!
A no quedarse afuera!
Espero que hayas aprovechado esta columna. Nos encontramos la semana que viene nuevamente.
Hoy vamos a tratar de entender porqué el oro no subió el año pasado mientras la inflación de Estados Unidos se disparó. Y además, vamos a analizar que es lo que puede pasar con el precio del oro en este nuevo año 2022. Punta del Este, 24 de Enero de 2022 Por Federico Tessore El
Hoy vamos a tratar de entender porqué el oro no subió el año pasado mientras la inflación de Estados Unidos se disparó. Y además, vamos a analizar que es lo que puede pasar con el precio del oro en este nuevo año 2022.
Punta del Este, 24 de Enero de 2022
Por Federico Tessore
El oro es un activo raro. Creo que todos crecimos escuchando diferentes historias sobre el oro.
O sobre la impresionante cantidad de oro que hay en el vaticano, o el oro que acumuló tal persona, empresa o país o hasta dibujos animados que juegan con la figura del millonario lleno de oro por todos lados.
Creo que nunca quedó claro porqué el oro es tan valioso. Pero si estaba claro que el oro era sinónimo de riqueza.
Por eso el oro siempre tiene un lugar tan especial en el mundo de los inversores. Tal vez no tanto por su presente, sino un poco mas por su pasado.
Y lo que paso con el precio del oro el año pasado, el año 2021, también es raro.
¿Porqué raro?
Bueno, porque todos los analistas globales esperaban que el año 2021 sea un gran año para el oro, pero no lo fue. El precio bajo un 7% en 2021, empezó por arriba de los 1.900 dólares la onza y termino el año en 1.800 dólares la onza.
¿Porque se esperaba un gran año para el oro?
Bueno, porque la historia mostraba que a mayor inflación el precio del oro subía.
Y la inflación el año pasado fue muy alta en todo el mundo. En Estados Unidos la inflación fue la mas alta de los últimos 40 años, llego al 7% anual.
En otras grandes economías sucedió algo muy similar. En la Zona Euro la inflación alcanzó el 5%, en el Reino Unido el 5,1%, en Canadá el 4,7% y así en muchas otras economías…
Viviendo en Argentina estas tasas de inflación quizás te parezcan bajas, pero pensá que en estas grandes economías llevan más de dos décadas con tasas de inflación que casi nunca superan el 2%.
¿Cuáles fueron las razones por las que la inflación subió en todo el mundo?
Principalmente dos.
La primera fueron los gigantescos estímulos monetarios que los principales bancos centrales del planeta implementaron desde marzo de 2020 para aliviar la situación económica tras el impacto de la pandemia del coronavirus.
Y es que entre la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco Central de Japón, se inyectaron en el sistema monetario 11 billones de dólares, equivalente a 30 veces el PBI de la Argentina.
Y como los argentinos sabemos muy bien, si se emite dinero sin respaldo, y la demanda de ese dinero no sube, tarde o temprano los precios de los productos y servicios suben. Estados Unidos tiene la gran ventaja, que no tienen países como la Argentina, de que muchas personas en todo el mundo siguen confiando en el dólar, por lo tanto, la demanda siempre es muy alta.
Pero todo tiene un limite, y el limite se empezó a ver el año pasado con la inflación pasando de un promedio del 2% anual al 7%. Un incremento brutal para Estados Unidos y una muestra de que la confianza se esta acabando.
Fuente: Yardeni Reserach.
Pero esa no es la única razón por la que la inflación subió en el mundo el año pasado. La segunda razón por la que subió la inflación fue por los problemas de producción y suministro derivados de la pandemia.
2020 fue un año problemático para los productores mundiales. Desde madera al petróleo, todos los rubros se vieron afectados por parones en la producción debido a las restricciones por la Covid.
Si bien en 2020 estos problemas no se evidenciaron por el stock existente de commodities y otros materiales, cuando en 2021 estos inventarios se agotaron se produjo una escasez que propició el incremento en los precios, al producirse el desajuste entre una oferta menguante y una demanda que se recuperaba tras un año 2020 nefasto para la economía mundial.
Oro: activo refugio
Durante miles de años el oro fue considerado como el activo refugio frente a las devaluaciones monetarias gracias a sus propiedades, entre las que destacan:
Escasez: la cantidad de oro existente es limitada y su extracción de la tierra es costosa.
Incorruptibilidad: el oro es uno de los pocos metales que no se oxida y que resiste el paso del tiempo sin corromperse
Maleabilidad: el oro es divisible, lo que favorece su estatus como medio de intercambio y de almacenamiento de la riqueza.
Sin embargo, con la actual suba de la inflación el oro no subió como en anteriores episodios inflacionarios, sino que durante más de un año se movió de manera lateral en un estrecho rango entre los 1700 y los 1900 dólares.
Fuente: Investing.
Acá te comparto las 4 razones por las que pienso que el oro no despegó en 2021 como la mayoría de los analistas del mercado esperaban.
RAZÓN #1: la bolsa y el real estate le robaron protagonismo
El oro no es el único activo que nos protege frente a la inflación. En realidad cualquier activo real, como una participación en una empresa, un terreno o un inmueble nos protege frente a la devaluación monetaria.
2021 fue un año histórico para la bolsa de Estados Unidos, que alcanzó su mayor nivel de la historia. El S&P 500, principal índice de la bolsa estadounidense, subió en 2021 un 26%. Una suba que se añade a la de 2020, cuando ya subió otro 15%.
Pero también fue un año histórico para el real estate de Estados Unidos, donde los precios aumentaron un 15% de acuerdo al Índice de Precios de la consultora inmobiliaria CoreLogic.
En el entorno actual, los inversores están priorizando la inversión en otros activos reales como las acciones o el real estate porque ofrecen una mayor rentabilidad que el oro.
Si como en otras crisis económicas el valor de estos activos se hubiera hundido, la demanda de oro habría sido mucho mayor. Sin embargo, lo atípico de esta recesión provocada por la pandemia en la que el precio de los activos reales no solo no cayó, sino que encima registró importantes subas, hizo que el oro haya tenido menos atractivo para los inversores.
RAZÓN #2: La suba de las tasas de interés golpeará al oro
Otra ventaja que presentan activos como las acciones o los bienes raíces frente al oro es que generan rentas, ya sea a través de los dividendos o de los alquileres de las propiedades inmobiliarias.
Esto es particularmente importante ahora que los bancos centrales se están preparando para subir las tasas de interés para controlar la inflación.
Según afirmó Mark Leale, director de la firma de inversión Quilter Cheviot, “el mercado espera que los bancos centrales suban las tasas de interés para combatir la alta inflación. En este entorno el oro sufrirá porque no genera ningún retorno”.
Ahora que inclusive los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, que están considerados como activos ultraseguros, generan rentas de más del 1,7% anual gracias a la futura suba de tasas en Estados Unidos, el costo de oportunidad de poseer oro es mayor que antes.
Los inversores que quieran poseer activos seguros preferirán tener bonos del Tesoro estadounidense que tener oro. Los operadores de mercado ya anticiparon esta situación, lo que provocó una menor demanda de oro y por tanto una evolución de su precio menos favorable.
RAZÓN #3: Bitcoin, el nuevo oro digital
Si hubo un activo que brilló con luz propia en los mercados en los últimos tiempos, ese activo sin duda fue Bitcoin.
Entre 2020 y 2021, Bitcoin multiplicó su valor por más de 6 veces. Ningún activo financiero tradicional igualó el desempeño de la criptomoneda reina en los últimos dos años.
Por sus propiedades muchos son los que se refieren al Bitcoin como el “oro digital”. Esto es así porque la emisión de bitcoins está limitada a 21 millones de unidades por un protocolo no modificable. Esto hace que la escasez de Bitcoin sea inclusive mayor que la del oro, porque el oro seguirá siendo extraíble de la tierra mientras sea económicamente viable.
Al igual que el oro, Bitcoin funciona tanto como reserva de valor (por su carácter limitado) como medio de pago. En este último aspecto, Bitcoin es superior al oro ya que una trasmisión de Bitcoins es más segura, más rápida y más económica que una trasmisión de oro.
Por sus ventajas respecto al oro, y por su espectacular desempeño en los últimos tiempos, Bitcoin surgió como una alternativa al oro, lo que potencialmente disminuyó la demanda y el atractivo del metal dorado.
RAZÓN #4: El dólar subió respecto al resto de divisas
Para terminar, es importante que tengas en cuenta que en 2021 el dólar brilló por encima del resto de divisas.
Así, el US Dollar Index, que refleja el desempeño del dólar respecto a una canasta con las principales divisas del planeta, subió en 2021 un 6 por ciento, su mayor suba desde el año 2014.
Fuente: Investing.
Recordá que la cotización del oro se denomina en dólares, por tanto aunque respecto al dólar el oro se mantuvo plano, respecto al resto de monedas el oro sí subió. Por tanto antes de asegurar que el oro no subió en 2021, siempre debemos tener en cuenta con qué estamos midiendo su valor.
Sin duda hubo muchas más razones por las que el oro no subió el año pasado, pero en mi opinión estas fueron las 4 más importantes.
¿Qué puede pasar en 2022?
Tengo la sensación que esta tendencia se puede repetir. Que el oro puede estar afectado por las mismas variables que lo influyeron el año pasado, con una sola excepción:
Si se da una crisis financiera fuerte en el mundo o si la inflación se dispara.
Me refiero a una crisis financiera como al del 2008 por ejemplo, cuando muchos bancos quebraron y los precios de las propiedades inmobiliarias se desbarrancaron. O un escenario de mayor inflación, por ejemplo por arriba del 10% anual en Estados Unidos.
Si esto ocurre, es probable que el oro se dispare. Pero si no ocurre, todo puede permanecer igual que el año pasado.
Como veo improbable que esta crisis se de, no me convence el oro.
Me parece mas conservador quedarse con algo de efectivo, a pesar de la inflación, y además crear e invertir en negocios, que por mas crisis que haya, sigan generando flujo de fondos estables.
Con esto cerramos esta columna semanal de inversiones. No dejes de pasarme tus comentarios y pensamientos sobre este tema. Y sobre cualquier otro que te interese que escriba este año.
¡Te mando un abrazo y buena semana de inversiones!
Se trata de uno de los inversores mas importantes e inteligentes del mundo. Sus retornos son impresionantes y consistentes. Por eso analizamos su estrategia de inversión y qué podemos aprender de ellos. Punta del Este, Uruguay, 18 de Enero de 2022 Por Federico Tessore Nuestros plácidos tiempos en estas tranquilas playas uruguayas se vieron interrumpidos
Se trata de uno de los inversores mas importantes e inteligentes del mundo. Sus retornos son impresionantes y consistentes. Por eso analizamos su estrategia de inversión y qué podemos aprender de ellos.
Punta del Este, Uruguay, 18 de Enero de 2022
Por Federico Tessore
Nuestros plácidos tiempos en estas tranquilas playas uruguayas se vieron interrumpidos por un inevitable diagnóstico de Covid positivo en mi familia. Cuando digo inevitable me refiero a que por estas costas hay mas gente con Covid, que sin Covid…
Unos días atrás Vicky, mi mujer, empezó con fiebre y malestar. Y luego siguió el resto de la familia.
Así que acá estamos, encerrados unos días, sin síntomas muy extremos, descansando del sol… y aprovechando para ponerlos al día con las noticias y las novedades de este mundo de las inversiones que nunca se detiene.
Por ello es que hoy me gustaría compartir con los lectores de este newsletter semanal de inversiones un análisis que hice sobre la estrategia de inversión de la Universidad de Harvard. Hace décadas que sigo la cartera de este gran inversor. Creo que hay mucho para aprender sobre su estrategia.
Porque se trata de uno de los inversores mas prestigiosos e inteligentes del mundo.
Y cuando digo inteligente estoy hablando de una institución que reúne a algunas de las personas mas inteligentes y formadas del mundo, pero además que implementa una estrategia que no solo le permite generar ingresos corrientes cuando lo necesita, sino además que le permite construir un patrimonio a largo plazo de tal manera de asegurar que la universidad va a tener recursos para financiar su presupuesto con independencia del gobierno de turno o inclusive de los pagos que hagan sus alumnos.
Gracias a este fondo la universidad tiene independencia de lo que pase con el gobierno, y sus posibilidades de solventar los gastos de la universidad, o de los ingresos que generan sus alumnos con el pago de matriculas y cuotas.
Hoy el fondo, llamado endowment en Estados Unidos, tiene un patrimonio de U$D 53.000 millones, y el año pasado creció nada menos que U$ 11.000 millones de dólares gracias a un retorno del 33,6% anual. De todas estas ganancias, U$D 2.000 millones fueron a financiar el presupuesto anual de la universidad, representando el 36% de los ingresos totales de Harvard.
Podemos decir que Harvard tiene “recursos ilimitados” gracias a su exitosa estrategia de inversión. Y que estos “recursos ilimitados” son una gran ayuda para que Harvard se mantenga como una de las universidades mas prestigiosas del mundo por muchas décadas.
Por eso me parece apasionante seguir la estrategia de inversión de Harvard, porque todos podemos aprender mucho de cómo invierte una de las instituciones mas prestigiosas del mundo.
Así que empecemos a analizar cómo esta compuesto el portafolio de inversiones de Harvard.
Según el último informe financiero, la universidad invierte en 8 clases de activos que podemos ver en el cuadro de más abajo con sus respectivos rendimientos anuales:
Acciones cotizadas o “public equity”: Son acciones de las compañías públicas que cotizan libremente en la bolsa.
“Private Equity”: Son acciones de empresas privadas que no cotizan en la bolsa. Estas inversiones son de alto riesgo y poca liquidez, pero también de alta rentabilidad.
Fondos de cobertura o “Hedge funds”: Son fondos que aplican estrategias financieras que le permiten ganar dinero tanto si sube como si baja el mercado. La misma incluye opciones y derivados, entre otras estrategias sofisticadas. A esta forma de inversión también se le conoce como estrategias de “Retorno Absoluto”.
Activos inmobiliarios: Al igual que otros grandes fondos de inversión como el fondo del petróleo noruego, el fondo de Harvard también dedica parte de sus inversiones en propiedades inmobiliarias generadoras de rentas.
Recursos Naturales: Harvard invierte en recursos naturales como oro, petróleo o gas natural.
Bonos: Aquí incluye tanto bonos del tesoro estadounidense como deuda corporativa de grandes empresas.
Otros activos Reales: Son activos no representados en el resto de las categorías. Esta categoría apenas corresponde al 1% del total.
Efectivo: Representa efectivo y activos líquidos similares como fondos de dinero y relacionados.
En la primera mitad del año 2021 el fondo obtuvo una rentabilidad del 33.6%, algo sensacional si tenemos en cuenta que en el mismo periodo el S&P 500 consiguió una rentabilidad del 14,4%.
La mayor contribución al desempeño del portafolio de Harvard fue su inversión en private equity y en fondos de cobertura, dos clases de inversiones que se apartan del tradicional portafolio compuesto por acciones y bonos.
La evolución del portafolio
Pero resulta interesante ver no sólo en qué invierte hoy la universidad, sino también ver cómo fue cambiando esta distribución en las dos últimas décadas y media.
Fuente: elaboración propia a partir de Harvard Endowment Financial Report
Podemos observar varias tendencias en la evolución de la composición de la cartera de Harvard.
En primer lugar, la inversión en acciones, que es el segmento celeste del gráfico, bajó de representar casi el 60% de la cartera en 1995 a apenas el 14% veintiséis años después. ¿Por qué se dio esto? Bueno, por un lado el fondo de la universidad es tan grande, que ahora la prioridad es bajar el riesgo. Es decir, mantener el capital, no tanto hacerlo crecer o hacerlo crecer pero sin tantas oscilaciones. Por eso, dado que las acciones son muy rentables, también son muy volátiles. Por otro lado, esto se dio porque la universidad empezó a tener muy buenos rendimientos en dos clases de activos que antes no tenían tanta importancia como el private equity y los fondos de cobertura.
En segundo, lugar las inversiones en private equity, o acciones privadas, se convirtieron durante la última década en la principal clase de activo en el portafolio de Harvard, pasando del 13% del portafolio en 2010 al 34% en la actualidad.
Para invertir en private equity, es decir, negocios privados que no cotizan en la bolsa, se necesitan contactos y altas sumas de capital, algo difícil para la mayoría de los inversores. Sin embargo la Universidad de Harvard posee ambos, algo que aprovecha en su estrategia de inversión con excelentes resultados (fíjate que la valuación de estas inversiones subió un 77% en la primera mitad de 2021).
Como inversor individual no es fácil invertir en este segmento. Lo ideal es buscar fondos que puedan tomar las decisiones y darte acceso a este tipo de inversiones. Pero no es fácil encontrarlos o si los encontras, que tengan mínimos de inversión bajos. Prometo grabar otro episodio para profundizar este tema.
En tercer lugar, llama la atención también que mientras que 2005 había una posición negativa de efectivo, que indica que el fondo tomó deuda prestada para invertir, en la actualidad y a pesar de la mayor inflación, un 8% del fondo está en efectivo perdiendo poder adquisitivo. En línea con lo anterior, parece que los gestores del fondo de Harvard son escépticos sobre la evolución de las inversiones en el futuro ante los problemas que arrastra la economía mundial y el avanzado estado del ciclo bursátil actual. Por ello, están con una estrategia bastante conservadora.
En cuarto lugar, otra tendencia importante fue la menor inversión en bonos, que pasaron de suponer el 27% del portafolio en 2005 a apenas el 4% en la actualidad. Harvard invierte a muy largo plazo, varias décadas, por eso este tipo de inversión, con pocas oportunidades de proveer grandes rentabilidades en el largo plazo pierde atractivo. Y esto se ve profundizado con el actual escenario de tasas negativas. Por eso no tiene sentido invertir en bonos y Harvard adapto su cartera a esta realidad.
Por último, en quinto lugar, los recursos naturales pasaron de suponer el 14% del portafolio de Harvard en 2010 a tan solo el 1% en la actualidad. Es decir, hubo una disminución muy fuerte en este activo y esto puede estar explicado por el poco atractivo de esta categoría durante los últimos años. Mucha volatilidad y poca rentabilidad hacen esta categoría no tan atractiva como en el pasado.
Conclusión
Como pudiste ver, Harvard invierte de manera diversificada pero también realizando apuestas concentradas cuando lo considera conveniente, como en la actualidad sucede con la inversión en private equity y las estrategias de retorno absoluto, que suponen un 67% de su cartera.
Además, Harvard siempre adapta su estrategia a cada momento, algo que se evidenció con los importantes cambios en la composición de su portafolio con el paso de los años. Si Harvard cree que el ciclo bursátil alcista está próximo a terminar, rota sus inversiones desde la inversión tradicional en acciones a estrategias que también aprovechan las bajas como las de retorno absoluto.
Por último, Harvard aprovecha sus ventajas en sus contactos, algo que se evidenció por la fuerte apuesta que hizo por la inversión en private equity, donde la disponibilidad de contactos en el mundo de los negocios y de abundante capital es imprescindible, algo que una universidad puntera como Harvard posee.
Si bien como inversor individual no podes replicar la estrategia de Harvard de la misma manera, me gustaría cerrar esta nota con 4 aprendizajes que me parece que si podemos quedarnos:
1 – Diversificar: Es clave armar una cartera diversificada de tal manera de lograr mejores rendimientos con menor volatilidad.
2 – Ilíquidos pero mas rentables: Si tenes tiempo y estas invirtiendo a largo plazo, elegir activos ilíquidos puede ser una buena idea. Esto esta representado por la parte de private equity e inversiones inmobiliarias de la cartera, que creció fuerte, frente a la disminución de acciones publicas.
3 – Dinámico y cambiante: Las estrategias son dinámicas, van cambiando a medida que cambia el mercado y la economía. Nada es para siempre.
4 – Reducir la volatilidad: La volatilidad es una preocupación de Harvard y debería ser una preocupación para vos también. Fíjate que la elección de fondos de cobertura busca lograr rendimientos aún en mercados bajistas. En este mundo tan volátil, donde todo sube y baja tan rápido, los grandes inversores están buscando formas creativas de no vivir en una montaña rusa de rendimientos. No es un objetivo fácil, pero si es un elemento importante que todo inversor debe mirar.
Si te interesa profundizar este tema, podes hacer clic aquí para acceder al reporte completo de Harvard. Ojo que está en inglés y es largo…
Espero que te haya gustado el análisis y te haya quedado algo valioso para tu situación personal. Y también espero que estés pasado bien el verano, estés donde estés, y que si tenes o tuviste Covid, te sea tan leve como a nosotros.
La semana que viene nos encontramos con mas estrategias y tácticas para manejar nuestro dinero con éxito.
